攝影師鏡頭下的北京，剛柔並濟，恬淡悠遠

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數據顯示，北京A股曆史上減持金額第一的是2015年，重要股東合計減持了5533億元，排名第二的就是2016年，合計減持了3500億元。這家公司的毛利率有54%，恬淡悠業績穩定增長，資產負債率健康，產品競爭力強，一切都不差。

機器人泡沫機器人也是大趨勢，攝影師鏡頭下剛柔並濟遠可惜任何概念一火了，就難免泥沙俱下。至今，北京匯金立方還是騰信的第一大流通股股東。但實際上，恬淡悠這隻是個皮包公司，無場地、無人員、無投入、無規劃，從未開展任何業務。反正都是擊鼓傳花，攝影師鏡頭下剛柔並濟遠隻要不是最後一個落在手裏的就好了嘛。所以當泡沫退潮，北京衛寧健康的股價也從72元回到了如今的18元附近，如果按照當初起步時的市盈率來算的話，股價回到10元以下似乎隻是時間的問題了。

京天利，恬淡悠一家移動信息服務公司，恬淡悠上市前將自己的一部分與保險有關的業務以1200萬元賣給隱秘關聯公司，上市後再花8000萬元買回來，就此獲得券商研報一致追捧，國泰君安發布了題為“互聯網保險新星冉冉升起”的研報，股價從7.56元(複權價)一路翻山涉水，爬到了165元的雲端。市值管理泡沫寶利國際，攝影師鏡頭下剛柔並濟遠一家原本是生產瀝青的傳統企業，攝影師鏡頭下剛柔並濟遠上市後業績連年下滑，2015年初忽然拋出一份大規模的海外投資計劃，要以注冊資本2000萬美元設立俄羅斯子公司，要與俄羅斯聯邦遠東發展部、俄羅斯聯邦公路署、白俄羅斯國家石化公司及納夫坦煉油公司簽訂《意向備忘錄》，要在俄羅斯建立航空產業基地，總之前途無量，股價燃起……2016年12月30日晚，證監會下發《行政處罰及市場禁入事先告知書》，認定寶利國際存在誤導性陳述行為，對其給予頂格行政處罰，實控人被實施3年證券市場禁入。以法國一家專注於機器人醫療硬件研發的初創公司Japet為例，北京聯合創始人AntoineNoel表示，北京之所以選擇來深圳創業，是因為這裏生產的效率是全世界最高的，而且以相對低廉很多的成本。

HAX總經理DuncanTurner對第一財經記者表示：恬淡悠“深圳是硬件的首都，你可以在這裏找到所有的供應商，對接製造商和工程技術人員。攝影師鏡頭下剛柔並濟遠但是這也與政府的支持力度有關。為了更好地服務海外市場的需求，北京創客工場已經在美國、日本和歐洲等多地設立海外辦公室。”他還說，恬淡悠好多年前他剛來深圳的時候，大多數工程師都是歐美科技公司的員工，但近年來，越來越多的年輕工程師開始活躍於初創企業。

而且深圳的中學教育就已經開始普及硬件機器人和編程，這為未來輸出程序員人才奠定基礎。在那裏已經活躍著超過1000個孵化器，整個生態圈供應鏈完善，具備優越的生產製造條件。

”這是“中國創客第一人”李大維一直堅信的觀點。在深圳，像創客工場這樣的硬件初創公司還有很多。首先北京擁有全中國最好的大學，其次，北京的融資規模占到全中國整體融資規模的七成左右，並且擁有與矽穀“沙山”(Sandhill)地位相當的“投資人一條街”。根據了解融資情況的人士向第一財經記者透露，B輪融資後，創客工場的估值有望達2億美元。

彭博社在2月的一篇報道中提到：“過去的這個小漁村，現在變成了中國回應矽穀的最強音。更重要的是，外媒認為深圳已經從“世界工廠”轉變為“世界創新工廠”。最新的案例是可編程機器人硬件創業公司創客工場。以色列和美國的創業者比例分別為11.3%和12.6%。

“如果你的公司是做硬件的，就必須去到深圳。事實上，深圳正在成為全球公認的“硬件的矽穀”。

尤其是在外國人的眼裏，深圳實現了從改革開放前的一個小漁村到現在科創的轉變，幾乎創造了中國的奇跡。深圳像Japet這樣的初創公司數不勝數，以孵化器HAX為例，就有來自20多個國家的創業團隊。

上周，創客工場已經向第一財經記者確認完成B輪融資，更多細節有望在本周二左右公布三家公司中，最早啟動私有化的人人網(2015年6月份收到陳一舟要約)，最受爭議的是其私有化定價比上市發行價低70%。陳歐的7美元報價比發行價低68.2%，且當時的市場背景是，聚美優品不久前剛因為新一季財報引發股價暴跌。在這兩年的退市潮中，私有化定價低於上市發行價，趁股價暴跌啟動私有化，可謂是典型的最能引發爭議的因素。此外，還有市場人士指出，近些年中概股在美市場受到越來越大的外部壓力，比如證監會、交易所愈加嚴格的監管及要求、做空力量帶來的包括集體訴訟在內的負麵影響等等。 該案一個引人注目的點是，現在距離博納影業啟動私有化已有19個月時間(2015年6月)，距離完成退市也有近1年時間(2016年4月)，Maso基金為何現在才起訴?這有些不“典型”。

2015年7月份啟動私有化的當當網，同樣因為定價低於發行價遭受質疑，但更受市場非議的是李國慶次年5月份那次的下調報價，被認為是趁著當時短暫的中概股暴跌坑投資人。2016年12月20日，博納影業宣布完成私有化後的首輪融資，規模20億元，投後估值150億元。

document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。比如，從美股退市前，博納影業總市值50億左右人民幣，而在A股上市的華誼兄弟同期市值近400億、光線傳媒同期總市值達373億、華策影視同期總市值也有282億。

除了公司戰略調整、溢價問題外，美股高昂的上市運營費用，以及美股“再融資”相比較難，也成為一些中概股公司選擇退市的原因。陳一舟要約價為4.2美元，人人網當初上市發行價為14美元。

這也成為不少中概股私有化的原因。與上述三家公司相比，博納影業的案例就有些“非典型”，因為其私有化價格13.7美元比上市發行價(8.5美元)高，且收到要約時並沒有類似前述案例的明顯股價暴跌行情，而且，為何是近日才起訴?有業內人士猜測，這可能與博納影業退市後完成的新一輪融資有關。英國金融時報日前報道，香港MasoCapital管理的3家基金(以下簡稱Maso基金)在博納影業的注冊地——開曼群島——將後者告上法庭，指責博納影業私有化定價過低。如果上述猜測在一定程度上成立的話，這似乎意味著的中概股私有化涉訴風險期有變長趨勢。

在博納影業的案例上，從時間方麵來看，此次被訴距收到私有化已19個月，距完成退市近1年;從事件方麵看，被訴時間點竟然落在了私有化完成後的新一輪融資活動之後。典型對話發生後，就可能出現道德輿論攻勢，比如聚美宣布私有化時遭到的投資人聲討，還可能出現訴訟維權風波，比如近日的博納影業被訴事件。

報道稱，過去兩年發生的幾十起中概股退市案例讓人們對公司治理機製喪失信心，同時，現有的這些糾紛預計將在未來幾個月升溫。這些基金正試圖利用開曼群島法庭迫使這些公司向以前的少數股東支付更多。

根據該報道，在開曼群島遭遇訴訟的公司還包括奇虎360、當當網、易居、如家和盛大遊戲。2016年2月份宣布收到創始人陳歐私有化要約的聚美優品，可謂是遭到了中概股私有化潮中最猛烈的投資人輿論攻擊。

陳一舟要約引發爭議後，人人網私有化進展停滯不前，截至目前仍未宣布達成最終協議，被認為是已實質停止。近兩年的中概股退市潮，被市場認為很大程度上是受國內估值比國外估值溢價很多的誘惑。涉訴風險期變長?根據前述金融時報報道，博納影業並非個案，還有其他幾家公司也在開曼遭遇對衝基金的起訴，這些基金認為，這些公司私有化時的估值遠遠低於公允價值，目的是要在中國國內以更高價格重新上市。這一估值，相比私有化估值8.8億美元(約60億元)多了90億元。

中概股私有化，常伴隨著這樣一個典型對話：“我們被嚴重低估所以退市”，“你們低價私有化是在坑投資人”。“非典型”爭議根據市場研究公司Dealogic數據，2015年，共有21家中國公司從美國退市，總規模達270億美元;2016年有16家公司退市，規模為64億美元。

其中較具代表性的如人人網、當當網、聚美優品等幾家公司私有化案。報道稱，這些基金把矛頭指向那些在美國退市、而後以3到5倍於私有化估值的股價在中國國內證交所重新上市的公司，包括分眾傳媒、巨人網絡和完美世界。

博納影業私有化估值約為8.8億美元，Maso基金認為博納的估值應是這個數字的4倍以上共享單車的熱潮讓一直低迷的自行車市場頓起波瀾，不管是自行車企業還是自行車的配件廠家都訂單滿滿。

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